本周,美债美股和比特币最大的变数
美联储 12 月会议前,还有一个潜在的 “黑天鹅”。
12 月 6 日,美国劳工统计局公布11 月非农数据小幅超出预期,分析认为,美国目前低利率、通胀下降、企业利润增长的环境可能推动美股市场在年底继续上涨,但是,投资者仍需密切关注本周三发布的 11 月 CPI,这可能是一个 “黑天鹅” 事件,能够打乱市场对美联储 12 月降息预期的预期。
分析师表示,如果 CPI 显示美国通胀没有大幅上升,那么 12 月降息可能性很大,但是掉期定价显示,美联储可能会在明年 1 月会议上暂停降息。
美银资产管理集团的高级投资策略师托 Thomas Hainlin 在电话采访中表示:
“我们并没有从周五的劳动力市场数据或通胀数据中得到任何惊喜,也没有看到企业利润方面的下行意外。这种局面为风险资产提供了支持,包括股票和加密货币。”
上周五,美国股市收涨,标普 500 指数和纳斯达克指数双双创下历史新高。与此同时,比特币在上周三突破了 10 万美元大关,并在周四创下了 103853 美元/枚的历史新高。

除非 CPI 意外上涨,美联储本月降息可能性较大
上周五的就业数据显示,美国经济正在降温——尽管 11 月的招聘有所上升,但失业率却意外上升,且求职时间延长。
分析认为,这一非农数据可能为美联储 12 月再次降息提供空间,除非本周三的通胀数据出现意外加速。
目前,市场普遍预计即将公布的 CPI 将显示美国通胀没有大幅上升。根据彭博经济学模型预测,美国 11 月的核心通胀可能与 10 月持平,环比增长 0.2%,同比增长 2.6%。
根据芝加哥商品交易所 FedWatch 工具,期货交易员认为美联储 12 月降息 25 个基点的概率为 85%,高于一天前的 71% 和一个月前的 66%。
Hartford Funds 固定收益策略师 Amar Reganti 表示:
“所有迹象表明 12 月将有一次降息,但通胀仍是一个重要因素,因此 CPI 数据存在一定的尾部风险。”
TD 证券美国利率策略主管 Gennadiy Goldberg 表示:
“如果核心 CPI 月度环比增幅达到0.5%或更高,那么你可能会看到市场对美联储 12 月会议的重新评估,这也可能促使投资者和美联储重新考虑是否降息……如果核心 CPI 数据出乎意料地较高,这可能会将市场对 12 月降息的预期降至 50% 或更低。”
美债收益率见顶了吗?
上周五,美债在非农数据发布后延续了近期的反弹势头。Winshore Capital Partners 的管理合伙人 Gang Hu 表示:
“除非 CPI 大幅高于预期,美联储的基准计划仍是在本月降息,因为他们认为当前的政策仍具限制性,因此,我认为美债收益率已经见顶。”
这一预期让投资者从美债抛售压力中喘了一口气——特朗普胜选后,其关税和减税计划使得市场担忧通胀重燃,美债收益率上涨,然而随后,市场又猜测美联储 12 月将再次降息以实现经济软着陆,导致收益率回落。
目前,10 年期美债收益率已经从 11 月 15 日的高点 4.5% 回落至 4.15%。

然而,由于未来政策方向存在重大不确定性,这种平静可能不会持续太久——特朗普的税收减免计划可能为本已较为强劲的经济注入更多刺激,进一步增加赤字并加快美债销售,对债市构成压力。同时,特朗普的关税政策仍是一个未知因素,可能推高进口价格并拖累全球贸易。
面对这些不确定性,交易员和美联储政策制定者可能会采取观望态度,限制美债市场的收益率。比如,掉期定价显示,政策制定者可能会在 1 月会议上暂停降息。Brandywine Global Investment Management 的投资组合经理 Tracy Chen 表示:
“美国经济具有韧性,美联储可能正在接近降息周期的暂停点,可能会在明年年初暂停,以根据特朗普的政策和即将发布的数据重新校准。”
文章来源:长桥证券
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