表面昂贵实则低估：英伟达仍是长期投资者的AI首选
英伟达（Nvidia，NASDAQ: NVDA） 是当今市场上最炙手可热的股票之一。在过去五年里，其股价累计上涨接近 1,500%，即使在过去一年中，依然上涨了 20%。
不少投资者或许认为这轮行情已接近尾声，但事实可能恰恰相反——英伟达的股票实际上比大多数人以为的还便宜，而这一结论的背后，仅基于一个关键因素。
人工智能时代刚刚起步，英伟达利润有望持续数十年增长
人工智能（AI）革命正在全面展开，但从长期来看，我们还只是站在开端。根据联合国在 2023 年发布的预测，全球 AI 市场的规模约为 1900 亿美元，而到 2033 年，这一数字预计将飙升至近 5 万亿美元，对应的年复合增长率超过 30%。
英伟达的成长速度，已经远远超越了整个 AI 市场的增长速度。2023 财年，其营收实现翻倍增长；而根据分析师预测，今年营收有望再度 同比增长超过 50%。
为何英伟达能跑赢整个AI产业？
英伟达能如此高速增长的根本原因在于其在 AI 芯片市场的垄断性领先地位。截至目前，英伟达估计已掌控了超过90%的 AI GPU 市场份额。其最新发布的 Blackwell 系列芯片，一度出现供不应求、交付周期长达12个月以上的火爆现象。
从亚马逊、微软到谷歌，全球几乎所有主要的云计算基础设施企业都在抢购英伟达的产品。此外，其 CUDA 开发平台 的存在也极大提升了客户粘性，让开发者在硬件和软件层面都被牢牢“锁定”在英伟达的生态系统中。
综上所述，英伟达凭借先发投资优势，不仅拥有行业最强的 AI GPU 性能，同时通过软件整合建立起高度壁垒。这也让其毛利率持续领跑，远超英特尔等竞争对手。虽然未来竞争不可避免，但英伟达已建立起在 资本资源与品牌信誉上的巨大领先优势，这将支持其未来多年维持高溢价销售。
对长期投资者而言，现在的英伟达或许正是买入良机
从传统估值角度来看，英伟达当前股价确实不便宜。按市销率（P/S）计算，公司当前估值为 27 倍销售额；按市盈率（P/E）计算，约为 53 倍过去12个月盈利。
但如果我们站在未来视角思考，情况便截然不同：
- 假设未来10年，营收年增长率维持在30%以上（符合行业趋势与公司历史表现）；
- 利润增速将与营收同步（即使未来毛利率稍有回落）；
那么，从 2026 年的预期盈利出发，英伟达当前的前瞻市盈率已降至 38 倍；如果再往后看两年，到 2028 年，市盈率将进一步压缩至 22 倍，估值水平与许多传统行业龙头相近，而成长性却更高。
总结：短期看贵，长期极具吸引力
不可否认，英伟达的当前估值对短线投资者来说并不低廉。但对于愿意长期持有、以 5 年甚至 10 年为投资周期的耐心投资者而言，现在的价格可能反而是便宜的。
人工智能大潮的红利才刚刚启动，而英伟达，已站在这场技术变革的中心。在 AI 大模型、高性能计算、自动驾驶、机器人等多重驱动下，英伟达的长期价值仍远未被市场充分定价。
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