我们先来做一个宏观数据的汇总。今天有多组重要的宏观数据出炉，包括GDP，PCE和小非农ADP。我们就一起来看一下这些数据描绘了怎样的经济图景。首先来看GDP，今天公布的第一季度GDP初值显示，环比增长-0.3%，没达到市场预期的正0.3%，是2022年第一季度以来最低，经济明显放缓。那核心问题出在哪呢？报告说，进口激增和政府支出减少是主因，尤其是净出口拖累了GDP增长近5个百分点，创下历史纪录！从图中可以看出，进口直接抵消了消费和投资的增长。
这次，个人消费增长1.8%，比预期的1.2%强，只是，消费增速已经是2023年中以来最慢速度，消费者似乎有点“疲软”。投资拉动则非常明显。投资增长了年化的21.9%，对GDP贡献了3.6个百分点，其中，器材设备投资是主力，增长了年化的22.5%。这或许和川普拉动的投资有关。通胀方面，第一季度核心PCE价格指数飙到3.5%，比预期的要高，也比去年第四季度的2.6%更热。这意味着通胀压力还在，可能会让美联储继续保持警惕。好在，今天还公布了3月的PCE，数据比预期要好。那在说PCE之前，我们先对GDP做一个小结。
阿吉认为，整体来看，虽然这次GDP的数据是负的，但是主要还是受进口的影响。企业们为了避免关税，在政策落地之前，加大进口采购情有可原，而且这样的进口爆发是一次性的，等到关税落地就会恢复。从过去几个季度的数据来看，进口对GDP的拖累大概不到1%。如果按照1%来计算，那么这次的GDP的年化增长率依然会超过3%，可以说是强劲增长。这就和媒体渲染的衰退言论有所不同，也提醒我们要透过现象看本质。可能这次GDP唯一需要注意的，就是消费稍微有所放缓，仅为1.8%。虽然还不至于让人恐慌，但是这种放缓的趋势，如果持续，确实值得警惕。
接着，我们来说3月份的PCE。这次核心PCE比预期还要好，核心PCE环比0增长，低于预期的上涨0.1%，年化核心PCE则为2.6%，符合预期。名义PCE环比也持平，略高于预期的负增长，年化名义PCE为2.3%，略高于预期2.2%。和我们昨天分析的一样，这样的数据起码表明通胀在继续朝着2%的目标走，美联储依然会保持偏向降息的立场。
此外，这次PCE数据还显示，3月个人支出环比增长0.7%，好于预期0.5%，2月个人支出也上调到0.5%。总体表明美国人的消费还是很旺盛。而消费又是美国经济的大头，这就再次驳斥了衰退的担忧。收入方面，3月，个人收入环比增0.5%，高于预期0.4%，收入增速低于支出，表明3月美国人动用了存款或者进一步借债。
最后，我们来看看小非农ADP。4月ADP私营就业新增6.2万，远低于预期13.4万。3月数据也从原本的15.5万，下调至14.7万，反映私营部门的岗位创造能力在下滑。增长的岗位主要在酒店、运输和金融行业，但教育和健康服务等领域却掉了2.3万个岗位。报告提到，政策不确定性让老板们有点慌，不敢招人。
薪资方面，4月留岗的人，年薪增长4.5%，较上月4.6%略有下降。跳槽者的薪资增长则为6.9%，高于3月的6.7%。这组可以说有点mixed。薪资放缓通常代表劳动力市场在降温，但是这种一涨一跌就比较让人难以下结论。阿吉会认为，留岗应该是大部分人的情况，所以整体降温趋势还在，只不过在跳槽的个别行业，出现了一定的薪资上涨。总体而言，这样的薪资数据表明，劳动力市场在降温中，还存在韧性，并没有显著恶化的苗头。当然，周五的大非农就业数据会更关键，市场预计新增13万，失业率稳在4.2%。值得我们密切关注。
文章作者：美投君
原创文章，作者：meigu，如若转载，请注明出处：https://www.tiezong.com/662.html
